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经营利润方面，投行业务为3733.8万美元，同比增长181.0%；投资管理经营利润为1490.6万美元，同比增长56.8%；华菁证券2018年损失收窄58.8%。收入增长近50%、净利润同比增长近2倍的投资银行业务，目前仍是华兴资本的重头戏，尤其是去年参与的多家新经济公司完成首发（IPO）上市，包括药明康德、百济神州、美团点评、小米、优信等，因此并购顾问收入、承销费、销售交易佣金等均有所增长。

八，摩根士丹利华鑫基金：实体经济融资成本降低叠加风险偏好提升，A股市场估值有望修复LPR形成机制改革，推动降低实体经济融资成本。上周末国务院及央行正式宣布LPR报价机制改革细则，增加5年期报价并扩大报价银行数量及范围。新的报价机制有利于提高LPR的灵活性，有望疏通“宽货币”向“宽信用”的传导机制，并引导长端利率更加市场化，以降低企业实际融资成本，促进实体经济发展。对股市而言，短期市场对货币政策宽松预期进一步增强，有利于提升市场风险偏好；中长期来看，政策引导贷款利率下行，降低企业融资成本，有利于缓解经济下行压力，增厚企业盈利，形成基本面支撑。

05巴菲特的投资思想与借鉴巴菲特在投资上取得的巨大成功，让他一步步走向神坛。但是巴菲特本人并没有对其投资思想著书立说进行详细阐述。国内外很多投资者对其崇拜之至，希望从其投资行为和言论中获得一些启示，但也是见仁见智。我们通过以上对巴菲特重仓股历年持仓信息以及在危机中的仓位变化分析获得如下几点思想借鉴：

在标普500跌幅超过10%的年份里，1966年、1973年-1974年、2001年-2002年、2008年基本对应美股市场上的几次危机，我们发现，标准普尔回报率平均下降了20.65%，而同期伯克希尔平均投资净资产回报率虽然只有4.12%，但仍然领先大盘24.77个百分点。在整个1965年至2018年期间，伯克希尔平均净资产回报率19.60%，相比标普500的11.47%回报率，领先23.56%。

3、低温：渠道深耕布局低温酸奶，盈利存在改善空间（1）行业趋势：低温酸奶路径比照常温，巴氏割据发展低温整体与常温渠道模式有所差异，起量慢，壁垒高。1）保质期：常温奶保质期在6个月，低温小于一个月，因此低温货损处理成本相对更大、操作更为复杂，对应同等情况下更高的渠道费用。同时，常温领域的压货-动销模式在低温领域并不一定适用。2）消费场景：常温有一部分用于礼赠市场，低温基本都用于日常消费。3）运输保存条件不同，低温依赖冷链介质，因此网点数是常温的1/3以下，同等铺货情况下，规模效应不及常温。

上周末，A股投资者还沉浸在外部利空加剧、外围股市大跌的忧虑之中。昨日A股则再次展现出较强韧性，在亚太股市中表现突出。对此，多位机构人士表示，外部利空的反复性已成常态，对A股的影响也已弱化，不值得因此调整仓位，甚至可以考虑逆向投资。同时，人民币汇率波动可控，对A股影响有限。当前，诸多政策利好提振了机构投资者信心，从中长期来看，目前A股估值相对较低，部分优质个股仍有望走出独立行情。